IT行業(yè)進(jìn)入快速增長(zhǎng)期 把握三大投資機(jī)會(huì)
2011/1/14
計(jì)算機(jī)行業(yè)2010年平均預(yù)期市盈率42.5倍，高于滬深300的14.7倍;2011年平均預(yù)期市盈率為32倍，高于滬深300的12.2倍�？紤]到更好的成長(zhǎng)性，以及行業(yè)本身不斷產(chǎn)生的熱點(diǎn)，我們?nèi)匀唤o予計(jì)算機(jī)行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
投資邏輯與投資思路
全球IT業(yè)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2010年全球IT支出增長(zhǎng)超過(guò)5.1%，其中新興國(guó)家普遍保持高增速，國(guó)內(nèi)IT行業(yè)將持續(xù)保持高景氣，許多軟件公司在2010年人員擴(kuò)張迅速，我們預(yù)計(jì)2011年人員擴(kuò)張將放緩，這或?qū)?dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)加速。
政府及企業(yè)IT需求繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，各類(lèi)多技術(shù)融合新生應(yīng)用層出不窮，我們認(rèn)為，新應(yīng)用及國(guó)產(chǎn)化替代仍將是近期未來(lái)行業(yè)投資的兩條主線，建議關(guān)注金融IC卡(EMV)遷移、信息安全、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等重大方向及主題性投資機(jī)會(huì)。
各領(lǐng)域的IT需求情況
2010年整個(gè)軟件行業(yè)將表現(xiàn)為高、中、低端需求均旺盛。此前受金融危機(jī)影響最多的是低端需求。從2009年秋季開(kāi)始，低端軟件需求復(fù)蘇迅速，2010年維持在高景氣狀態(tài)。以政府部門(mén)、大型國(guó)有企業(yè)為主體的IT高端需求持續(xù)較強(qiáng)，重心有向軟件、應(yīng)用和服務(wù)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。
長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)軟件各子行業(yè)中，軟件外包因全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，增長(zhǎng)空間廣闊，我們認(rèn)為未來(lái)10年都可保持較快增長(zhǎng)。管理軟件仍處于成長(zhǎng)期，國(guó)內(nèi)企業(yè)信息化程度尚不到30%，管理軟件的最重要部分ERP軟件未來(lái)3年增長(zhǎng)速度超過(guò)17%，ERP軟件業(yè)較快速的增長(zhǎng)再加上行業(yè)趨于寡頭壟斷，為領(lǐng)先企業(yè)創(chuàng)造了良好的利潤(rùn)提升空間。系統(tǒng)集成增長(zhǎng)速度保持溫和，未來(lái)3年增長(zhǎng)率超過(guò)12%，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是企業(yè)盈利能力分化嚴(yán)重，管理嚴(yán)格、成本控制優(yōu)秀的公司正脫穎而出。
通用硬件行業(yè)本來(lái)成長(zhǎng)性偏弱，受到全球金融危機(jī)影響又較多。臺(tái)式機(jī)的市場(chǎng)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)率正趨于停滯，筆記本電腦市場(chǎng)則保持20%以上的高增長(zhǎng)，上網(wǎng)本增加更快速，iPad正風(fēng)靡全球。A股硬件上市公司在筆記本電腦等新興市場(chǎng)均處于弱勢(shì)，不能享受行業(yè)高增長(zhǎng)的益處。
投資機(jī)會(huì)關(guān)注3方面
國(guó)內(nèi)IT行業(yè)的重大機(jī)會(huì)在于：(1)高端IT的國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)，國(guó)家將給予重要支持政策;(2)新興產(chǎn)品應(yīng)用。這樣的機(jī)會(huì)表現(xiàn)在多個(gè)方面。(3)長(zhǎng)期潛在需求。其中，可以重點(diǎn)關(guān)注以下的幾個(gè)子行業(yè)。
空管軟件：目前在國(guó)內(nèi)所有民航機(jī)場(chǎng)中，使用國(guó)產(chǎn)空管主用系統(tǒng)的只有4家小型機(jī)場(chǎng)，今后大部分中小型機(jī)場(chǎng)新采購(gòu)的空管主用系統(tǒng)都將是國(guó)產(chǎn)軟件，對(duì)于國(guó)內(nèi)空管軟件廠商而言，市場(chǎng)空間將擴(kuò)大數(shù)倍。川大智勝(002253，收盤(pán)價(jià)39.78元)是國(guó)內(nèi)空管自動(dòng)化領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，公司將因此獲得重大發(fā)展。估計(jì)公司在2010年已獲得較多訂單，同時(shí)2011年上半年需求情況十分積極。
建筑行業(yè)信息化：國(guó)家正在采取措施促進(jìn)建筑施工企業(yè)信息化建設(shè)，可以預(yù)期，未來(lái)幾年將是建筑施工企業(yè)信息化建設(shè)的高潮期。國(guó)內(nèi)建筑施工企業(yè)信息化起點(diǎn)非常低，因此發(fā)展空間很大。廣聯(lián)達(dá)(002410，收盤(pán)價(jià)67.40元)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造價(jià)軟件仍將保持30%的增長(zhǎng)。公司在工程項(xiàng)目管理軟件方面已投入研究跟蹤近10年，并在近期為此做了全面準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)從2011年開(kāi)始，公司將會(huì)在項(xiàng)目管理軟件市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破性銷(xiāo)售。
此外，經(jīng)濟(jì)趨于好轉(zhuǎn)，中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況已明顯改善，中小企業(yè)IT支出也會(huì)增加。用友軟件(600588，收盤(pán)價(jià)21.71元)產(chǎn)品覆蓋了從高端到低端，大部分工業(yè)、商業(yè)領(lǐng)域，以及部分政府部門(mén)。2010年公司的高、中、低端產(chǎn)品銷(xiāo)售均保持較好增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)這種情況將延續(xù)到2011年。公司向行業(yè)軟件擴(kuò)張的策略拓寬了發(fā)展空間，并購(gòu)策略則推動(dòng)公司加速增長(zhǎng)。
